Sessanta, quasi settanta miliardi in tre mesi. È la cifra che il Ministero dell’Economia e delle Finanze ha messo sul tavolo per l’ultimo trimestre del 2026, e chi ha in portafoglio (o vorrebbe avere) un po’ di debito pubblico italiano farebbe bene a leggerla con attenzione. Vediamo cosa prevede il programma, quali titoli arriveranno sul mercato e come cambiano le cose per un risparmiatore.
Il MEF annuncia emissioni fino a 69 miliardi nell’ultimo trimestre
La comunicazione del MEF indica un volume di emissioni lorde comprese tra 59 e 69 miliardi di euro per il quarto trimestre. Si tratta di una forchetta, non di un importo fisso: il Tesoro si tiene margine per adattare l’offerta alle condizioni del mercato obbligazionario e alla domanda degli investitori.
Il programma copre gli strumenti tradizionali, cioè BTP, BOT e BTP Green, e prevede l’arrivo di un nuovo BTP a 5 anni. Le date esatte delle aste, come la doppia emissione di BTP Valore in arrivo il 19 ottobre, vengono pubblicate dal Dipartimento del Tesoro nel calendario emissioni, con i comunicati che precisano titolo, scadenza e importo offerto per ogni singolo collocamento.
Lordo o netto: perché 69 miliardi non sono tutti nuovo debito
Le emissioni lorde comprendono anche i titoli usati per rimborsare quelli in scadenza. Il debito pubblico cresce solo per la differenza tra quanto si emette e quanto si restituisce, cioè per l’emissione netta, che è sensibilmente più bassa.
I titoli di Stato in programma: BTP, BOT e novità
Il Tesoro non punta su un solo strumento. Distribuisce l’offerta su scadenze diverse per intercettare tipi di investitori diversi, dal risparmiatore che cerca un impiego breve all’istituzione che compra a lungo termine.
| Titolo | Durata | Come rende |
|---|---|---|
| BOT | Fino a 12 mesi | Senza cedola, guadagno dato dallo sconto sul prezzo di emissione |
| BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) | Medio e lungo periodo | Cedola periodica più rimborso a scadenza |
| BTP Green | Scadenze lunghe | Cedola come un BTP ordinario, con proventi destinati a spese ambientali |
La novità più discussa è il nuovo BTP a 5 anni. È una scadenza molto richiesta perché offre un rendimento più alto dei titoli brevi senza vincolare il capitale per un decennio. Sui BTP Green, invece, il Tesoro ha già collocato in passato emissioni a lunga scadenza, quindi il mercato conosce lo strumento.
Le ragioni delle emissioni del Tesoro
Lo Stato ha bisogno di finanziare la spesa pubblica e, soprattutto, di rifinanziare i titoli che arrivano a scadenza. Ogni trimestre una quota dell’offerta serve proprio a questo: restituire i soldi presi in prestito in passato prendendone di nuovi. Per questo i volumi lordi appaiono alti anche quando il fabbisogno effettivo è contenuto.
C’è poi una scelta di gestione. Spalmando le scadenze nel tempo, il Tesoro evita di trovarsi con troppi rimborsi concentrati nello stesso periodo. Diversificare gli strumenti riduce anche il rischio di dipendere da un solo segmento della curva dei tassi di interesse.
Come si colloca il dato rispetto ai trimestri precedenti
Per leggere bene la forchetta di 59-69 miliardi conviene metterla accanto ai programmi dei trimestri scorsi, come quello del secondo trimestre 2026. I comunicati del Dipartimento del Tesoro riportano ogni volta la stima delle emissioni lorde, quindi il confronto è immediato e ufficiale. Un aumento o una riduzione va sempre valutato insieme ai rimborsi in scadenza, perché è quel saldo a dire se il debito pubblico sta salendo davvero.
Come partecipare alle aste dei titoli di Stato
Le aste sono riservate agli operatori abilitati, ma anche un privato può comprare, passando dalla propria banca, dalle Poste o da un intermediario online. Il lotto minimo per BTP e BOT è di 1.000 euro. In fase di asta il risparmiatore può aderire senza indicare il prezzo, accettando quello che si forma dalle offerte degli operatori.
Chi non vuole aspettare la data dell’asta può acquistare sul mercato secondario, dove i titoli già emessi si scambiano ogni giorno. Il prezzo varia in base ai tassi e alla percezione del rischio Paese, quindi il rendimento effettivo può differire dalla cedola nominale. I titoli di Stato italiani sono tassati al 12,5%, un’aliquota più bassa di quella applicata alla maggior parte degli altri strumenti finanziari.
Opportunità e implicazioni per gli investitori
Una grande offerta di titoli può tradursi in prezzi più bassi e rendimenti più alti, perché il mercato deve assorbire più carta. Per chi compra, questo può significare un ingresso a condizioni migliori. Per chi ha già titoli in portafoglio, invece, una pressione sui prezzi può ridurre temporaneamente il valore di mercato, anche se il rimborso a scadenza resta invariato.
Contano anche il differenziale con i titoli tedeschi, cioè lo spread BTP-Bund vicino ai 150 punti prima di Natale, e la fiducia degli investitori sulla tenuta dei conti pubblici. Se la domanda regge, come nelle ultime aste, il Tesoro colloca senza tensioni e il costo del debito resta sotto controllo. Chi ragiona da piccolo risparmiatore può usare la scadenza come bussola: BOT per la liquidità a breve, BTP a 5 anni per un orizzonte intermedio, titoli più lunghi solo se si è certi di non dover vendere prima.
In sintesi, il programma del quarto trimestre conferma un Tesoro attivo su tutta la curva, con un’offerta ampia ma coerente con i rimborsi in arrivo. Prima di decidere conviene consultare il calendario delle aste del Dipartimento del Tesoro e confrontare rendimento, scadenza e costi di acquisto con la propria banca.
